来 源丨中国基金报

记 者丨李迪

编 辑丨舰长

在美国疫情人数不断攀升的同时，美股却在激进政策和“神药”利好消息的刺激下不断反弹，这令许多机构投资者深深担忧。

5月4日，华尔街“做空之王”浑水的创始人也表达了对美股的悲观看法，甚至直言股市即将暴跌。

近期，坚称绝不做空美国的巴菲特也手握巨额现金并按兵不动，高盛、橡树资本更是认为崩盘即将到来，施罗德也提示市场应警惕“死猫反弹”。

美国几家零售金融巨头更是指出，美股近期暴力反弹的重要推手或许是广大散户。这一观点令人惊讶，因为美股市场一向以机构投资者主导著称。

“做空之王”也看空美股 浑水创始人称股票将暴跌

北京时间5月4日，彭博社的一篇报道引发了海外市场的广泛关注。报道称，浑水创始人卡森·布洛克（Carson Block）在电话采访中表达了对美股的悲观看法。

以狙击个股著称的“做空之王”浑水，也公开表达了看空美股的观点。布洛克在采访中直言，“（股市）方向一定会急剧向下。”

布洛克认为，需求已被新冠疫情“压垮”，也不太可能很快恢复。他在采访中称，“基础经济已经‘跪了’，我只是觉得投资者还没有充分意识到这一点，他们还没有看到破产在整个经济中蔓延时的样子。”

布洛克也表示很难相信股票正在以其当前估值交易，他说：“这没有任何意义。”他觉得，当前的股票价格恰恰反映了投资者对风险的认识不足，甚至在风险面前变得“沾沾自喜”。

同时，他一直坚信糟糕的经济状况将使资本市场下跌，“我认为资本市场不会与基础经济脱钩。”

布洛克认为，此次新冠肺炎暴露了美国更深刻的缺陷。布洛克说，“造成新冠肺炎失控的原因不是政策失误”，而是由于“政治功能失调”。他认为，政治功能系统性失调的后果将“比原本糟得多”，伊拉克战争和全球金融危机就是这种情况。

此外，他还预计扩张性的货币政策将至少维持“四年”。

布洛克还表示他正在做空邮轮公司，他认为在我们没有征服新冠肺炎时，邮轮公司难以维持。

巴菲特坚称绝不做空美国 但伯克希尔宁愿手握巨额现金也不抄底

在今年的股东会上，巴菲特对美国股市的长期走势表达了谨慎乐观的看法。

巴菲特表示，绝不做空美国。他称，“若你要押注做空美国，要非常小心，市场会发生任何事情，我相信美国。”

巴菲特称，现在还是买入股票的好时机，但要做好长期应对疫情的准备，可能买了还会跌。

伯克希尔的持有巨额现金的现状，也暴露了巴菲特对股市短期走势相对悲观的态度。

一向秉承“别人恐慌时我贪婪”理念的巴菲特，曾多次在股市大跌时抄底，而这次却没有什么大动作。截止一季度末，伯克希尔账面上现金达到创纪录的1370亿美元，比去年底又高了大约100亿美元。

对此，巴菲特表示，我们一直是保持比较高的现金，虽然我们在1月无法预期疫情，但我们一直保持这样的立场。

巴菲特表示还没有发现比较有兴趣的公司，在股东会上他还提示到，希望人们做好长期对抗疫情的准备，也要做好买入的股票会下跌50%以上的准备。

对于具体的行业，巴菲特认为石油公司将面临较大风险，报纸业也会在新冠疫情的冲击下进一步衰退。此外，巴菲特也已经抛售了全部的航空股持仓，他还在股东会上承认买入航空股是错误的决策。

高盛：一场崩盘即将到来

高盛（Goldman sachs）分析师David Kostin近日也指出，标普500的坚挺表现主要靠少数几只大盘股“强撑”。

Kostin表示，以史为鉴，这（最近的股市状况）往往预示着市场的大幅下跌，而标普500的“领头羊们”终会回到与弱者们一致的水平，一场“动量崩盘”即将到来。

高盛的一篇报告指出，“标普500现在只是靠少数几只大型股票支撑，其中最大的5只股票现在占到市值的22％，这一比例甚至比互联网泡沫时期还高。”

高盛认为，随着市场在2月底和3月的暴跌，投资者转向了具强劲资产负债表的公司、大型股、科技公司和其他被视为安全港的“优质”股票。Kostin称，近期表现优异的多支股票在新冠病毒危机前也曾是市场领头羊，它们近期的上涨导致了市场集中度激增。

Kosti还指出，“包括我们在内的许多市场参与者，都对标普500指数在近一个世纪以来最大的经济冲击中仅比历史高点低17%的事实表示怀疑。”

尽管如此，高盛依然不愿为大盘下跌的预期设定具体的时间表，高盛认为市场波幅狭窄的时期可能会持续很长一段时间。

然而，高盛指出，最终的结局都是一样的，一场崩盘即将到来。

橡树资本创始人：熊市将卷土重来

近期，橡树资本创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）在接受CNBC采访时也曾表示，熊市将卷土重来。

他认为，在新冠病毒爆发期间，股市与世界正面临的现实严重脱节，近期的上涨是熊市的特征。

马克斯直言，“美股目前仅比2月19日的历史高点下跌了15%。但是在我看来，世界经济被搞砸的程度远超15%。”

他还提示，在2007年，市场花了七年的时间才重回2000年高点，2002年底市场又花了5年半的时间才回到2007年高点，“那么，考虑到当今全球所有的坏消息，我们在短短三个月内就重回高点真的合适吗？这似乎不合适。”

但即使认为美股将大跌，专注不良资产投资的他依然认为现在是投资的好时机，橡树资本却逆势为150亿美元的不良债务投资基金募资。

霍华德认为，虽然没有办法断言市场即将触底，但实现以折扣价格买入资产的种种条件确实正在成真。

4月底，他在第一财经的专访中也表示，现在的市场比六个月之前更有理由乐观，橡树资本在三月和四月都是大买家。

施罗德：警惕“死猫反弹”

4月23日，资产管理规模近3000亿美元的资产管理机构施罗德投资（Schroders）发表报告指出，以史为鉴，“死猫反弹”时有发生，投资者应警惕贪婪心理，关注长期目标。

施罗德分析了道琼斯指数自1885年以来的数据发现，在自1885年以来的13个历史性事件中，道指都下跌了至少25%，其中11个事件的反弹幅度至少达到了10%，但都是“死猫反弹”，而且通常不止发生一次，平均都有3次左右。

施罗德指出，我们正处于一场病毒大流行之中，地球上相当大一部分人口可能受到感染，许多人将死亡。在一段未知的时间内，全球经济的很大一部分正突然陷入意想不到的停滞状态。当限制解除时，也不能排除第二波感染的风险。

但施罗德强调，撰写本文的目的并不是要鼓励过分的悲观情绪，让投资者急于卖出所有的股票，而是要警示投资者：不要贪婪，记住自己投资组合的长期目标。

施罗德指出，现在的情况或许会比年初时严峻许多，但不会像3月份那么糟糕。但重要的是，投资者必须意识到，我们很可能还未脱离险境。

散户或是美股暴力反弹的背后推手

美国股票市场一向以机构投资者占比较多著称，但令人惊讶的是，许多机构认为，美股的这一波疯狂反弹，或许主要是由散户推动的。

美股的多次熔断使股市在电视新闻中的热度极高，一些被迫待在家里无事可做的美国人也越来越多地关注股市。

在截至3月份的三个月里，E*Trade Financial Corp.，TD Ameritrade Holding Corp.和嘉信理财（Charles Schwab Corp.）这三家零售经纪业务巨头的注册人数都创下了纪录，其中很多都是在股市最低迷的时候注册的。

AssetMark首席经济学家Jason Thomas说：“现在的情况是，对散户投资者来说，恐惧已经变成了贪婪。人们都不甘落后”，他表示，“这些散户是过去一个月以来推动市场的因素之一吗？我想是的。”

DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas在4月底发布的一份报告中推测：“当赌场/体育博彩关闭时，其中一些活动流向了股市。”他还提到，“谷歌趋势数据也支持了这一观点。”

E*Trade在一份公司声明中称，今年第一季度，E*Trade开设的账户量和投资的美元数额超过了以往任何一年。该公司增加了32.9万个零售账户，新增的零售资产净值超过180亿美元。

此外，嘉信理财的客户新开了创纪录的60.9万个经纪账户，其中近一半是在3月份开设的。嘉信理财说，在该公司史上最活跃的30个交易日中，今年3月份占据了27个，且3月份的每个交易日都位列其中。

总部位于内布拉斯加州奥马哈的TD Ameritrade的观测数据也显示，其交易、开户数量均创下纪录，新资产净值达到450亿美元，其中约60%来自散户。

彭博社称，专业投资者可以就这轮涨势的持久力展开辩论，“然而，不可否认的是，整个反弹过程始终伴随着散户们的身影，这使人们怀疑投降式抛售是否真的发生过。”

彭博社采访了多位近入市的散户投资者，他们入市的原因五花八门，专业投资者看了甚至会忍不住发笑。

一位名为Kelleher的受访者表示，选择开设股票账户的部分原因在于我不用为此付任何费用（其开户的Robinhood公司采取零用金策略）。据悉，去年末，美国已有多家经纪公司将交易佣金降至零，这一定程度上也对散户入市产生了一定激励。

部分受访散户甚至是没有任何投资经验的主妇和学生，在家呆着无聊时决定开始进行股票投资。

一位名为McDougall的受访者甚至表示并不清楚经济是否会陷入衰退或者是更糟的萧条。

通常，散户的投资经验及投资能力远逊于机构投资者，主要由散户助推的市场反弹也多为不理性的反弹，这也使得投资者对美股走势的担忧加剧。