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美股的调整结束了吗?

2021年03月08日

波澜壮阔杀估值的一周,三大股指基本没跌,即使最弱的纳指也就跌了2%,但特斯拉和木头姐却成为了华尔街最大的狙击对象,ARK的成分股远远跑输了大盘,完美印证了我上周末的判断。

正式展开分析之前,必须要强调一件事,那就是周末的文章都是基于当下的分析。我们甚至连周一会发生什么都不知道,市场本来就是多变和不可预测的,我的分析也仅仅是参考,并非是什么投资建议。说别人反指,这本身就是一件很可笑的事。

周五的大盘迎来了触底反弹,尤其纳指从低点反弹了接近4%,大部分公司目前都已经呈现出了金针探底的做多信号,周末的1.9万亿美元刺激计划正式达成,一个高开的周一是跑不掉了,美股短线大概率也会进入一个反弹周。

这一轮调整的性质到底是什么?目前我们能够得出的结论,这很显然是一次牛市当中的正常回调。虽然纳指确实跌的有点多,有的个股甚至回调超过30%,但道指最近两周不仅没跌,反而还累计涨了0.2%,标普也就从高位回撤了不到3%,说是牛市中的小插曲并不为过。

科技股这一轮被杀估值,很大程度上是对去年过多涨幅的一次正常修正。这一轮暴涨当中,泡沫最大的就是新能源板块,特斯拉和蔚来也是跌幅最多的个股。背后的逻辑其实不难理解,特斯拉去年7月之后有两波非常强劲的上升浪,第一波上升浪是因为拆股之后的流通性变好,第二波上升浪是因为进入标普之后的机构被迫配置。

但这两轮上涨都和基本面没有关系,股价涨幅已远远跑赢业绩的增幅,所以估值消化早在预期之中。至于SQ、ROKU、TTD、SHOP、TDOC这些早先强势的科技股,最近也是大幅杀跌,这些公司的特征都非常明显,全部都是ARK重仓的成分股。

这也是过去两周,我一直让大家少碰ARK成分股的原因。牛市当中,正反馈效应会让这些公司的涨幅远远跑赢大盘,力的作用是相互的,所以一旦出现回调,负反馈效应也会让他们彻底跑输大盘。这一轮三倍于大盘跌幅的教训,就是一个很好的例子。

阳光下没有秘密,木头姐持续加仓特斯拉,这仍然是未来的一个黑天鹅。我最担心的,仍然是未来一天比特币跌破35000美元,特斯拉的比特币投资出现亏损,进而形成的连锁崩盘效应,ARK成分股的不确定性风险还是非常大。

很多人觉得我总是盯着木头姐,这里我简单回应下,我从来没有认为木头姐的选股有问题。事实上,她看好的那些公司,基本也是我去年一直给大家推荐的,我只是单纯的认为ARK的ETF,在这一轮回调当中过于集中某些个股,缺乏一定的风控意识。

回到文章的主题,这一轮美股的调整结束了吗?这个问题其实很难回答,毕竟市场当前最关心的就是1.9万亿美元的刺激计划。这一次刺激计划落地,基本有三种可能性:①市场流动性增加,股指暴涨;②机构借助利好出货,新一轮暴跌开始;③利好已体现在股价中,波澜不惊。

可能大家会觉得这是一段废话,但这就是悲催的现实。事实上,我们确实不知道机构是如何看待这一轮的刺激计划,市场到底会不会对美国国债收益率上涨重新开始担忧,但长期的影响,却是我们可以预知到的。

科技股这一波杀跌,主要是因为美国十年期国债收益率上涨,这背后根本的源头是因为市场流动性太多,导致物价飞涨引发对通胀危机的担忧。大家看到了没有,最根本的核心是流动性太多了。

现在又释放出了1.9万亿美元,接下来可能还有2万亿美元的基建计划,通胀危机的发生其实早已注定。我们从鲍威尔一系列的讲话中也可以看出,美联储已经预知了通胀时代的到来,经济一旦复苏就会进入加息周期,而当美联储开始加息,泡沫如此巨大的美股必然会进入崩盘。

美股的调整远未结束,虽然确实被美联储短期护住了,但也只是阶段性的安全,毕竟通胀危机已经确确实实的发生了。美联储说通胀很好,完全没问题,但放了这么多水,物价暴涨,现在没问题,可能几个月后问题就大了。

现在美股除开本身的估值问题,面临最大的问题就是美债收益率的飙升。尽管美联储不断承诺宽松,但都无法阻止这个趋势,因为通胀的预期正在走高,而为了挽救股市,美联储的主席和委员们以及财长耶伦,已经连金融常识都不要了,开始歪曲收益率走高的原因。

比如耶伦就认为美债收益率走高,不是因为通胀,而是因为美国实体经济正在好转。之前的美联储主席鲍威尔,则是认为需要2-3年才能够达成美联储的通胀目标,实际上预期数据显示今年就可以达到2.5%以上。接着,美联储委员布拉德就表示,美国可以忍受2.5%的通胀水平,远超2%的目标值是经济好转的大利好。

无论如何,数据不撒谎,收益率数据不是统计数据,这就是市场数据。风险并不是消失了,只是延后集中爆发。当鲍威尔下台之后,美联储还是要进入加息周期,科技股还是会跌,所以我们的投资风格可能要发生转变,也确实要进行一定调整。

当然,这个加息周期现在肯定不会到来,毕竟鲍威尔的任期还有一年的时间,他可能会更加倾向于按兵不动,把加息引发美股崩盘的问题留给下一任。这件事应该是众所周知,所以未来科技股的风险仍然很大。

美股研究社还抽空统计了一个数据,自2月以来最高点累计跌幅超过20%,且总市值大于100亿美元的公司有102家,其中有34家公司自高位回撤超过30%。在跌幅居前的公司,小鹏汽车、雾芯科技、蔚来等三家中概股公司高位回撤超40%。从市值对比来看,特斯拉无疑是市值最大的公司,虽然公司股价较高位回撤超过32%,但当前市值仍高达5700亿美元。

Sundial Capital Research高级研究分析师Jay Kaeppel对此表示,进一步往更深层次看,市场内部的波动传递出了一个潜在的熊市信号,周三和周四超过4%的纳斯达克上市股票创出52周新高,超过4%的股票也创出52周新低,这一高水平预示着市场即将面临麻烦。更广泛的经济增长和更高利率的潜力,降低了科技股和其他增长导向型股票的相对吸引力,而这些股票在大流行的大部分时间里都出现了反弹。

也就是说,科技股的风险仍然不小,这是我过去两周一直强调的。电商、SAAS、云计算和流媒体这些去年表现强劲的赛道,未来虽然仍然会保持增长,但指望它们继续保持疫情期间的高增速,似乎也是一件不太现实的事,当前的估值是否合理,我们仍然不得而知。

说句题外话,接下来的美股即使能够创下历史新高,ARK成分股可能短时间也难以回到早前的新高位置。木头姐被散户们捧上神坛,ARK成分股也成了神话,但经历这一轮杀跌之后,散户们或许也会有点怕了。

所以我一直让大家重点布局芯片,因为这是唯一我们能找到的,疫情过后还在加速增长,并且ARK没有重仓的少数赛道。5G、智能汽车、云计算、物联网甚至是太空旅行,木头姐看好的所有这一切都建立在芯片的基础上,一直很困惑为什么木头姐的芯片股仓位会如此之少,最近还大幅抛售了TSM。

我相信,接下来很长一段时间,芯片将会继续领涨科技股,这在过去两周已经得到了很好的印证。当然大家投资芯片股的时候,可能也需要对芯片股进行区分。一类是找代工厂生产的芯片股,一类是自己有生产线的芯片股。

前者现在受制于短缺的产能,明显弱于整个板块,例如AMD,芯片基本都是台积电代工,但台积电如今产能短缺,自然就对AMD的业绩增长造成了影响,毕竟你的产品再好,没人给你生产那也是白搭。上周五的时候,台积电还把二季度产能进行拍卖,价格提高了15%~20%,这又间接提高了AMD的成本压力,所以股价走势自然强不到哪里去。同样的道理也是适用于英伟达和高通。

后者则基本不受产能影响,市场如今在高速爆发,它们自然能抢占更多的市场份额,这就是INTC近期表现极为强劲的原因,所以你买芯片股的时候,一定要进行区分。这里我也推荐四家:MU是最强势的芯片股,AMAT是最确定的芯片股,TSM是走势最稳的芯片股,INTC是最被低估的芯片股。

周末的时候,我在群里面分享了一个非常重要的信息。那就美股科技股出现了一个非常值得关注的分化:大市值科技股相对非盈利科技股的走势,经历了一年的单边下行后,近期开始了显著的反转。上面这张图应该是接下来的投资主线,大家一定要重视这种大趋势的反转。未来我们投资科技股的时候,是不是应该更加关注盈利能力,而不是一味单纯的增长。

未来一年的成长股仍然随时存在回撤的可能,那些有强劲的盈利能力的科技股将跑赢大盘,相对不那么高估的价值股板块继续是不错的选择。航空、工业、赌场、酒店这些经济复苏股,至少在5月之前,可能继续是更稳定的标的。

中信证券发文指出,实际利率压制下,美股短期将继续震荡下行,其中预计顺周期品种相对表现较好。无风险利率上行对美股估值依然有压制,美股短期依然处于震荡下行通道中;以实际利率为标尺,根据中信证券研究部海外宏观组测算,标普500动态估值还有5%~12%左右的下修空间。结构上,顺周期优于科技成长的风格仍将持续。在美联储货币政策趋势性转向以前,美股不会持续大幅下跌,预计本轮仍有10%左右的调整空间。

这也是我最担心的一件事,牛市当中的正常修正一般是7%~15%这个区间范围,纳指的跌幅是足够了,但道指和标普几乎完全没调整,这两大股指会不会补跌,这可能是接下来我们需要关心的一件事。

周五三大股指是集体触底反弹,但美股不能说就实现反转了,纳指和标普上方都一堆阻力位,这些阻力线是不是会继续造成压制,我们目前都不知道。所以我下周的策略很简单,关注道琼斯指数,周一应该会惯性的涨涨,但周二那就不好说了,毕竟现在距离32000其实也就1.7%左右。

关键就是看周二周三的时候,道指能不能突破32000,要是突破这个阻力线,那皆大欢喜,美股这一波调整已经结束。假如没能突破32000,说明阻力线有效,那道指肯定就要往下跌,技术形态就要形成双顶。道指一旦补跌,那纳指和标普必然会受到前期阻力线的压制,大盘一定就会再次下跌。

所以未来两天,只要道指没能突破32000,我们就要果断减仓,千万不要被大盘的暴涨迷惑了。大家应该都记得上周一暴涨3%之后,大盘接下来几天的走势,所以仍然需要足够的谨慎。

文章来源:美股研究社,转载请注明版权。

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正式展开分析之前,必须要强调一件事,那就是周末的文章都是基于当下的分析。我们甚至连周一会发生什么都不知道,市场本来就是多变和不可预测的,我的分析也仅仅是参考,并非是什么投资建议。说别人反指,这本身就是一件很可笑的事。

周五的大盘迎来了触底反弹,尤其纳指从低点反弹了接近4%,大部分公司目前都已经呈现出了金针探底的做多信号,周末的1.9万亿美元刺激计划正式达成,一个高开的周一是跑不掉了,美股短线大概率也会进入一个反弹周。

这一轮调整的性质到底是什么?目前我们能够得出的结论,这很显然是一次牛市当中的正常回调。虽然纳指确实跌的有点多,有的个股甚至回调超过30%,但道指最近两周不仅没跌,反而还累计涨了0.2%,标普也就从高位回撤了不到3%,说是牛市中的小插曲并不为过。

科技股这一轮被杀估值,很大程度上是对去年过多涨幅的一次正常修正。这一轮暴涨当中,泡沫最大的就是新能源板块,特斯拉和蔚来也是跌幅最多的个股。背后的逻辑其实不难理解,特斯拉去年7月之后有两波非常强劲的上升浪,第一波上升浪是因为拆股之后的流通性变好,第二波上升浪是因为进入标普之后的机构被迫配置。

但这两轮上涨都和基本面没有关系,股价涨幅已远远跑赢业绩的增幅,所以估值消化早在预期之中。至于SQ、ROKU、TTD、SHOP、TDOC这些早先强势的科技股,最近也是大幅杀跌,这些公司的特征都非常明显,全部都是ARK重仓的成分股。

这也是过去两周,我一直让大家少碰ARK成分股的原因。牛市当中,正反馈效应会让这些公司的涨幅远远跑赢大盘,力的作用是相互的,所以一旦出现回调,负反馈效应也会让他们彻底跑输大盘。这一轮三倍于大盘跌幅的教训,就是一个很好的例子。

阳光下没有秘密,木头姐持续加仓特斯拉,这仍然是未来的一个黑天鹅。我最担心的,仍然是未来一天比特币跌破35000美元,特斯拉的比特币投资出现亏损,进而形成的连锁崩盘效应,ARK成分股的不确定性风险还是非常大。

很多人觉得我总是盯着木头姐,这里我简单回应下,我从来没有认为木头姐的选股有问题。事实上,她看好的那些公司,基本也是我去年一直给大家推荐的,我只是单纯的认为ARK的ETF,在这一轮回调当中过于集中某些个股,缺乏一定的风控意识。

回到文章的主题,这一轮美股的调整结束了吗?这个问题其实很难回答,毕竟市场当前最关心的就是1.9万亿美元的刺激计划。这一次刺激计划落地,基本有三种可能性:①市场流动性增加,股指暴涨;②机构借助利好出货,新一轮暴跌开始;③利好已体现在股价中,波澜不惊。

可能大家会觉得这是一段废话,但这就是悲催的现实。事实上,我们确实不知道机构是如何看待这一轮的刺激计划,市场到底会不会对美国国债收益率上涨重新开始担忧,但长期的影响,却是我们可以预知到的。

科技股这一波杀跌,主要是因为美国十年期国债收益率上涨,这背后根本的源头是因为市场流动性太多,导致物价飞涨引发对通胀危机的担忧。大家看到了没有,最根本的核心是流动性太多了。

现在又释放出了1.9万亿美元,接下来可能还有2万亿美元的基建计划,通胀危机的发生其实早已注定。我们从鲍威尔一系列的讲话中也可以看出,美联储已经预知了通胀时代的到来,经济一旦复苏就会进入加息周期,而当美联储开始加息,泡沫如此巨大的美股必然会进入崩盘。

美股的调整远未结束,虽然确实被美联储短期护住了,但也只是阶段性的安全,毕竟通胀危机已经确确实实的发生了。美联储说通胀很好,完全没问题,但放了这么多水,物价暴涨,现在没问题,可能几个月后问题就大了。

现在美股除开本身的估值问题,面临最大的问题就是美债收益率的飙升。尽管美联储不断承诺宽松,但都无法阻止这个趋势,因为通胀的预期正在走高,而为了挽救股市,美联储的主席和委员们以及财长耶伦,已经连金融常识都不要了,开始歪曲收益率走高的原因。

比如耶伦就认为美债收益率走高,不是因为通胀,而是因为美国实体经济正在好转。之前的美联储主席鲍威尔,则是认为需要2-3年才能够达成美联储的通胀目标,实际上预期数据显示今年就可以达到2.5%以上。接着,美联储委员布拉德就表示,美国可以忍受2.5%的通胀水平,远超2%的目标值是经济好转的大利好。

无论如何,数据不撒谎,收益率数据不是统计数据,这就是市场数据。风险并不是消失了,只是延后集中爆发。当鲍威尔下台之后,美联储还是要进入加息周期,科技股还是会跌,所以我们的投资风格可能要发生转变,也确实要进行一定调整。

当然,这个加息周期现在肯定不会到来,毕竟鲍威尔的任期还有一年的时间,他可能会更加倾向于按兵不动,把加息引发美股崩盘的问题留给下一任。这件事应该是众所周知,所以未来科技股的风险仍然很大。

美股研究社还抽空统计了一个数据,自2月以来最高点累计跌幅超过20%,且总市值大于100亿美元的公司有102家,其中有34家公司自高位回撤超过30%。在跌幅居前的公司,小鹏汽车、雾芯科技、蔚来等三家中概股公司高位回撤超40%。从市值对比来看,特斯拉无疑是市值最大的公司,虽然公司股价较高位回撤超过32%,但当前市值仍高达5700亿美元。

Sundial Capital Research高级研究分析师Jay Kaeppel对此表示,进一步往更深层次看,市场内部的波动传递出了一个潜在的熊市信号,周三和周四超过4%的纳斯达克上市股票创出52周新高,超过4%的股票也创出52周新低,这一高水平预示着市场即将面临麻烦。更广泛的经济增长和更高利率的潜力,降低了科技股和其他增长导向型股票的相对吸引力,而这些股票在大流行的大部分时间里都出现了反弹。

也就是说,科技股的风险仍然不小,这是我过去两周一直强调的。电商、SAAS、云计算和流媒体这些去年表现强劲的赛道,未来虽然仍然会保持增长,但指望它们继续保持疫情期间的高增速,似乎也是一件不太现实的事,当前的估值是否合理,我们仍然不得而知。

说句题外话,接下来的美股即使能够创下历史新高,ARK成分股可能短时间也难以回到早前的新高位置。木头姐被散户们捧上神坛,ARK成分股也成了神话,但经历这一轮杀跌之后,散户们或许也会有点怕了。

所以我一直让大家重点布局芯片,因为这是唯一我们能找到的,疫情过后还在加速增长,并且ARK没有重仓的少数赛道。5G、智能汽车、云计算、物联网甚至是太空旅行,木头姐看好的所有这一切都建立在芯片的基础上,一直很困惑为什么木头姐的芯片股仓位会如此之少,最近还大幅抛售了TSM。

我相信,接下来很长一段时间,芯片将会继续领涨科技股,这在过去两周已经得到了很好的印证。当然大家投资芯片股的时候,可能也需要对芯片股进行区分。一类是找代工厂生产的芯片股,一类是自己有生产线的芯片股。

前者现在受制于短缺的产能,明显弱于整个板块,例如AMD,芯片基本都是台积电代工,但台积电如今产能短缺,自然就对AMD的业绩增长造成了影响,毕竟你的产品再好,没人给你生产那也是白搭。上周五的时候,台积电还把二季度产能进行拍卖,价格提高了15%~20%,这又间接提高了AMD的成本压力,所以股价走势自然强不到哪里去。同样的道理也是适用于英伟达和高通。

后者则基本不受产能影响,市场如今在高速爆发,它们自然能抢占更多的市场份额,这就是INTC近期表现极为强劲的原因,所以你买芯片股的时候,一定要进行区分。这里我也推荐四家:MU是最强势的芯片股,AMAT是最确定的芯片股,TSM是走势最稳的芯片股,INTC是最被低估的芯片股。

周末的时候,我在群里面分享了一个非常重要的信息。那就美股科技股出现了一个非常值得关注的分化:大市值科技股相对非盈利科技股的走势,经历了一年的单边下行后,近期开始了显著的反转。上面这张图应该是接下来的投资主线,大家一定要重视这种大趋势的反转。未来我们投资科技股的时候,是不是应该更加关注盈利能力,而不是一味单纯的增长。

未来一年的成长股仍然随时存在回撤的可能,那些有强劲的盈利能力的科技股将跑赢大盘,相对不那么高估的价值股板块继续是不错的选择。航空、工业、赌场、酒店这些经济复苏股,至少在5月之前,可能继续是更稳定的标的。

中信证券发文指出,实际利率压制下,美股短期将继续震荡下行,其中预计顺周期品种相对表现较好。无风险利率上行对美股估值依然有压制,美股短期依然处于震荡下行通道中;以实际利率为标尺,根据中信证券研究部海外宏观组测算,标普500动态估值还有5%~12%左右的下修空间。结构上,顺周期优于科技成长的风格仍将持续。在美联储货币政策趋势性转向以前,美股不会持续大幅下跌,预计本轮仍有10%左右的调整空间。

这也是我最担心的一件事,牛市当中的正常修正一般是7%~15%这个区间范围,纳指的跌幅是足够了,但道指和标普几乎完全没调整,这两大股指会不会补跌,这可能是接下来我们需要关心的一件事。

周五三大股指是集体触底反弹,但美股不能说就实现反转了,纳指和标普上方都一堆阻力位,这些阻力线是不是会继续造成压制,我们目前都不知道。所以我下周的策略很简单,关注道琼斯指数,周一应该会惯性的涨涨,但周二那就不好说了,毕竟现在距离32000其实也就1.7%左右。

关键就是看周二周三的时候,道指能不能突破32000,要是突破这个阻力线,那皆大欢喜,美股这一波调整已经结束。假如没能突破32000,说明阻力线有效,那道指肯定就要往下跌,技术形态就要形成双顶。道指一旦补跌,那纳指和标普必然会受到前期阻力线的压制,大盘一定就会再次下跌。

所以未来两天,只要道指没能突破32000,我们就要果断减仓,千万不要被大盘的暴涨迷惑了。大家应该都记得上周一暴涨3%之后,大盘接下来几天的走势,所以仍然需要足够的谨慎。

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