今天赛道股终于有所止跌，年初的机构大幅调仓加速了“高切低”，高位赛道抱团瓦解再现，而稳增长至少是一季度的持续主线，市场对低位蓝筹的共识将更加强化，但是目前抢筹的节奏非常快，很多低位版块短期涨幅已经超30%，现在入场已经没有性价比，只有等回调到才适合参与。

目前很多赛道股从高位回落至少30%以上， 不亚于小型股灾了，已经不必过分悲观，都是踏踏实实的业绩，等估值和2022年业绩重新匹配的时候又是香饽饽。

我把目前的机会分成四组来看，第一组是高景气赛道，光伏下游、军工材料、锂电设备、储能逆变器等；第二组是金融地产，银行、证券、地产；第三组是逆周期板块，建筑、建材、家电；第四组是困境反转，航空、旅游、生猪。

从估值水位和业绩预期来看，贴个数据就有感觉了。

第一组仍处于高景气高估值

参考Wind一致预期今年新能源相关板块盈利增速或将较21年明显回落：21Q3/21E/22E新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1%/105.0%/ 42.5%，光伏风电产业链为54.1%/69.1%/35.5%，电网设备为29.4%/39.7%/5.6%，作为对比，全部A股为25%/30%/5%。

从估值的角度来看，虽然21年12月以来新能源板块整体迎来调整，但目前估值水平仍处于历史较高的水平，截至2022/01/07新能源车产业链PE（TTM，下同）为45倍，处于13年以来从低到高91%的历史分位，光伏风电产业链PE为44倍，处于65%的历史分位，电网设备估值尚可，目前为29倍，处于39%的历史分位。

第二组大金融板块

低估值，但其实景气度不低。从估值水平来看，目前（截至2022/01/07）金融地产的估值处于历史极低水平，

例如房地产PB（LF，下同）仅为1.01倍，处于13年以来从低到高5.8%的历史分位，银行PB为0.62倍，处于1.4%的历史分位，非银金融PB为1.50倍，处于2.2%的历史分位，其中券商的PB相对略高一些，为1.70倍，处于34.5%的历史分位。

21Q3/21E/22E房地产的归母净利润累计同比为-32.7%/-12.3%/37.7%，银行的归母净利润累计同比分别为13.6%/11.4%/8.7%，券商分别为24.2%/20.9%/7.2%。

第三组逆周期板块

从估值来看，目前逆周期政策相关板块整体的估值水平仍处于历史较低位置：当前建筑PE为10.0倍，处于13年以来从低到高25%的历史分位，建材PE为15.2倍，处于35%的历史分位，家电的估值则相对较高，目前PE为18.8倍，处于75%的历史分位。

盈利方面，根据Wind一致预期，21Q3/21E/22E建筑的归母净利润累计同比为 23.3%/20.4%/12.2%，建材为 11.0%/25.9%/13.0%，家电为 16.5%/25.3%/14.1%。

第四组困境反转估值方面从目前的估值水平来看

生猪产业链估值处于中等水平，其中畜禽养殖PB为4.1倍，处于13年以来从低到高50%的历史分位，饲料板块PB为3.3倍，处于62%的历史分位，动物疫苗板块PB为3.7倍，处于50%的历史分位；

消费服务中航空运输的估值较高，PB为2.2倍，处于13年以来从低到高93%的历史分位，而机场PB为2.3倍，仅处于44%历史分位，旅游板块PB则为2.5倍，处于24%的历史分位。

从盈利角度看，截至21Q3畜禽养殖和饲料板块归母净利润仍为负，而动物疫苗的归母净利润累计同比增速也仅为-41%，疫情受损板块方面，

截至21Q3航空和机场板块同样处于亏损状态，旅游景点板块归母净利润两年年化同比为-61.9%。而到了22年时这些板块基本面均有望迎来较为明显的改善。

22年动物疫苗净利润增速有望达20%左右，畜禽养殖和饲料将扭亏，Wind一致预期显示22年航空板块归母净利润同比增速有望升至117.9%，机场板块增速有望达243.8%，旅游板块160.3%。

所以从预期边际改善的角度来看，近期航空、动保、生猪、建筑和家电等板块的上涨确实有一定道理，但有点把2022年全部涨幅都一次性涨完的感觉，

毕竟从复合增速来看，这些板块很难有30%的增速，但是涨幅却又急又快，也反映目前市场非常内卷，提前抢跑的味道。

所以最好的策略低估和景气要均衡配置，以持有为主，波段交易的思维去对付今年市场的特点，否则很难踏准市场节奏。